事件:2024年1-7月一般财政收入累计13.57万亿,同比-2.6%(1-6月同比-2.8%);7月一般财政收入1.98万亿,同比-1.9%(6月同比-2.6%)。1-7月一般财政支出累计15.55万亿,同比2.5%(1-6月同比2.0%);7月一般财政支出1.89万亿,同比6.6%(6月同比-3.0%)。
核心观点:7月财政收入端表现分化,一般财政收入降幅进一步收窄,政府性基金收入降幅延续走阔、土地出让收入下滑超4成仍是主要拖累;支出端明显加快,一般财政、政府性基金支出增速均有所改善。往后看,继续提示:全年“保5%”需政策“持续用力、更加给力”。具体到财政端,年内可分为两阶段:
1)当前重点仍是加快现有政策落地,尽快形成实物工作量、拉动有效需求;2)三季度往后,重点关注基本面的表现情况
1、整体看,7月一般财政收入增速降幅收窄,剔除基数、翘尾等因素后也有所好转,非税收入大幅改善仍是主要拉动;支出增速加快、支出进度也追平季节性,基建相关支出增速均明显改善。政府性基金收入降幅进一步走阔,土地出让收入仍是主要拖累;支出增速降幅边际收窄,专项债发行提速有一定支撑。
2、往后看,继续提示:
完成全年经济社会发展目标仍需政策加码。具体到财政端,仍然承担着逆周期调节、拉动有效需求,短期重点仍是加快专项债等政府债券发行、尽快落地形成实物工作量。未来一两个月是重要观察期。
3、短期看,有4点关注:
政府债券发行节奏,短期可能对流动性造成一定冲击;
财政加码后,宽信用推进情况,以及实物工作量形成情况;
紧盯基本面的演化情况,尤其是地产、出口的后续表现;
财税体制改革相关进展。
正文如下:
1、7月一般财政收入增速降幅收窄,剔除基数、翘尾等因素后也有所好转,非税收入大幅改善仍是主要拉动。一般财政支出增速加快、支出进度也追平季节性,基建相关支出增速均明显改善,可能与专项债发行提速、相关支出加快有关。
总量看,7月一般财政收入增速降幅收窄,剔除基数、翘尾等因素后也有所好转,非税收入大幅改善仍是主要拉动。7月一般财政收入1.98万亿,同比减少1.9%、降幅较上月有所收窄,剔除基数、翘尾等因素后同比-0.6%、较上月也有所好转。其中,税收收入1.72万亿,同比-4.0%、较上月降幅收窄;非税收入2590亿,同比14.6%、继续保持较高增速,仍是一般财政的主要拉动。
税收收入中,四大税种收入增速多数走弱,土地和房地产相关税收延续负增。四大税种中,做个app软件多少钱增值税同比-2.8%,较上月回落0.4个百分点,同期生产边际也有所走弱;消费税同比由正转负至-3.1%,可能与汽车消费持续走弱、拖累相关税收有关;个人所得税同比-4.6%,较上月回落0.6个百分点;企业所得税同比-4.9%,降幅较上月收窄21.8个百分点,近期波动较大、趋势仍有待进一步观察。
此外,土地和房地产相关税收同比-2%,与上月基本持平,房产税是主要拉动。
一般财政支出增速加快、支出进度也追平季节性,基建、民生相关支出增速均明显改善。7月一般财政支出1.89万亿,同比6.6%、较上月大幅抬升9.5个百分点。支出进度来看,7月一般财政支出占全年比重为6.6%,基本持平季节性。
主要分项来看:基建方面,整体支出增速12.1%、较上月大幅抬升13.8个百分点,可能与专项债加快发行后相关支出提速有关,其中,农林水利、交通运输相关支出增速均明显改善,城乡社区事务相关支出增速边际放缓;民生方面,教育、社保、卫生健康相关支出增速也均有不同幅度抬升。
2、政府性基金收入降幅进一步走阔,土地出让收入仍是主要拖累;支出增速降幅边际收窄,专项债发行提速有一定支撑、土地出让相关支出降幅也有所收窄。
收入端看,7月政府性基金收入3380亿,同比-33.6%、降幅较上月进一步走阔。其中,土地出让收入2500亿,同比-40.3%、降幅较上月也进一步走阔。土地出让收入明显走弱与我们此前提示的一致,一则去年底加快土地出让收入入库导致今年入库收入减少,二则房地产市场持续偏弱、土地出让难有明显改善。往后看,这两点因素难有较大改善,土地财政可能继续承压。
支出端看,7月政府性基金支出5629亿,同比-5%、降幅较上月收窄。其中,土地出让收入安排的支出同比-6.5%、降幅较上月收窄,扣除土地出让收入安排的支出后同比增速为-3.0%、降幅较上月进一步收窄,主因专项债发行提速。
本文作者:熊园(S0680518050004)、穆仁文,来源:熊园 ,原文标题:《卖地收入下滑逾4成—7月财政的3大信号【国盛宏观熊园团队】》
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